一、财务表现与盈利能力概览
近日，长江电力发布了令人瞩目的2025年一季度业绩报告。公司的营收实现了170.15亿元的佳绩，同比增长8.68%。更令人欣喜的是，归母净利润达到了51.81亿元，同比大幅增长了30.56%。这一显著增长主要得益于公司毛利率和净利率的显著提升，其中毛利率同比增长10.05%至52.98%，净利率增长19.31%至31.09%。
这份成绩单的背后，反映了公司对成本控制的出色能力。三费（销售/管理/财务费用）占营收比例同比下降了17.82%至16.66%，显示了公司在财务管理方面的卓越效率。
二、业务动态及增长潜力
作为水电行业的领军者，长江电力不仅在水电主业上表现出色，还积极拓展新业务，展现出强大的增长潜力。
受益于乌东德、三峡水库来水偏丰的利好因素，境内水电发电量在2024年同比增长了7.1%。进入2025年一季度，六座梯级电站的发电量更是实现了9.4%的同比增长。虽然受到市场化电价下降的影响，营收增幅略低于电量增幅，但公司的主营业务依然稳健。
随着部分机组机电设备折旧的到期，如三峡右岸机组，推动了营业成本的同比下降1.5%，进一步释放了利润。公司积极布局抽水蓄能和新能源项目，湖南攸县、甘肃张掖等项目的稳步推进，将为公司的长期增长注入新的动力。
三、市场估值与机构观点洞察
当前，长江电力的动态市盈率略高，为22.21倍，略高于电力行业的中位水平。其市净率3.26倍，反映了市场对公司资产质量和稳定性的高度认可。
在机构持仓方面，华夏上证50ETF作为最大持仓基金，规模达到了457.4亿元。明星基金经理梁辰等也在积极加仓长江电力。国金证券更是给出了“买入”的评级，看好公司的盈利能力以及新业务的长期增长潜力。
四、风险提示与投资者关注
任何投资都存在一定的风险。对于长江电力而言，其现金流与债务压力是投资者需要关注的重要风险之一。货币资金与流动负债的比例为3.08%，有息负债率达到52.95%，这提示我们需要关注公司的偿债能力。
市场化交易电价受区域供需影响，可能对公司的营收增速产生一定影响。而抽水蓄能和新能源项目的推进，也面临一定的不确定性，如建设进度和政策支持力度的变化等。
总体来看，长江电力作为全球水电龙头，短期受益于来水改善和成本优化，长期则依靠“抽蓄+新能源”的战略布局。虽然存在一些风险点，但公司整体业绩增长稳健且分红积极，适合中长期配置型投资者关注。
