一、与定义
资本资产定价模型（CAPM）自1964年由威廉·夏普等金融领域的先驱者提出以来，已成为现代金融理论的核心支柱之一。这一模型深入了证券市场中资产预期收益率与系统风险（β系数）之间的内在联系，为我们揭示了资产均衡价格的形成机制。
二、公式
CAPM的数学公式是这样的：E(Ri) = Rf + βi × (Rm - Rf)。公式中的符号都有其特定的金融含义。其中，Rf代表无风险收益率，如国债收益率；Rm代表市场组合的平均收益率；βi则是衡量资产系统风险的贝塔系数；(Rm - Rf)则反映了市场风险溢价，代表了投资者为承担额外风险所要求的补偿。
三、理解核心要素
1. 贝塔系数（β）：它是CAPM中的核心变量，揭示了资产风险与市场风险的关系。当β等于1时，资产的波动与市场同步；当β大于1时，资产的波动性高于市场，被视为高风险；当β小于1时，资产的波动性低于市场，属于低风险类别；而当β等于0时，表示该资产没有系统风险，如同无风险资产。
2. 风险类型的洞察：CAPM区分了系统风险（市场风险）和非系统风险（个体风险）。系统风险是无法通过分散化来消除的，比如政策变动和经济周期等因素；而非系统风险则可以通过投资组合的多样化来降低。
四、模型的基石
CAPM建立在一些重要的假设之上。投资者都遵循马科维茨投资组合理论，追求最优的均值-方差比率。市场运作无摩擦，意味着没有交易成本、税收等阻碍因素。投资者可自由借贷无风险资产，且所有人的预期都是一致的。
五、证券市场线（SML）的解读
证券市场线是CAPM的直观展现。其公式与前面提到的公式相同，Ri = Rf + βi × (Rm - Rf)。这条线的斜率（Rm - Rf）反映了市场风险溢价，而截距则是无风险收益率。当通胀上升时，SML整体上移；而当投资者对风险的厌恶情绪增强时，斜率会增大。
六、应用与反思
CAPM在实际中有着广泛的应用，如估算股权资本成本、评估投资组合绩效以及指导资产定价与风险调整。它也有其局限性。CAPM依赖于严格的假设，如市场有效性。现实中的一些重要因素，如流动性、行为因素等，并未被纳入考虑。在使用CAPM时，我们需要结合市场动态和其他模型进行综合判断。CAPM为我们提供了一个量化风险与收益关系的理论框架，有助于我们在金融决策中做出更明智的选择。
