一、加息周期内的黄金表现
在加息的周期内，黄金通常会面临短期的压力。随着美元的走强和实际利率的上升，黄金价格往往会出现下跌。以历史为例，1983年至1984年的加息周期中，黄金价格出现了15.6%的跌幅。而在最近的2022年加息初期，黄金价格更是下跌了15.75%。也存在一种现象，即“利空出尽”：在2015年加息落地后的两个月内，金价意外反弹了17.85%。
中期来看，如果经济出现风险，如地缘冲突或衰退预期，黄金可能会逆势上涨。在2004年至2006年的加息周期中，由于全球经济增长强劲，黄金价格在这期间上涨了42%。而在2018年贸易战期间，黄金在加息周期的尾声也出现了30%的反弹。
二、降息周期开启后的黄金表现
当降息周期开启，黄金的上涨具有滞后性。历史数据显示，在降息启动后的5至12个月，金价通常进入牛市。例如，在1984年降息仅5个月后，黄金价格便上涨了71.2%。而在最近的2019年降息周期中，黄金价格更是突破了2000美元。尽管在1995年的降息周期中，黄金价格初期有所波动，但后期的累计涨幅依然显著。
黄金上涨的关键驱动因素在于实际利率的回落和美元的走弱。在负利率环境下，如2020年，黄金价格创下了历史新高。地缘风险溢价，如近期的俄乌冲突，也可能为黄金价格带来额外的支撑。
三、特殊历史案例剖析
回顾历史，有些特殊时期的黄金表现令人印象深刻。例如，在1980至1982年间的激进加息时期，利率飙升至20%，这导致黄金价格陷入长达20年的熊市。而在1999年的科技泡沫时期，大量的资金流向了纳斯达克等科技股，削弱了黄金的吸引力。近期在2023年的加息周期尾声，由于经济硬着陆的预期，黄金价格出现了反弹。
当前周期参考（2022-2023）
最近一次加息周期（自2022年3月至2023年7月）呈现出典型的“先跌后涨”模式。在这一期间初期，黄金价格出现了下跌，跌幅达15.75%。随着衰退预期的出现，黄金价格开始反弹，反弹幅度达到了惊人的22.22%。如果我们参考历史规律并假设在不久的将来会迎来降息周期的话那么黄金市场可能会进入新一轮上涨周期之中展现出强大的增值潜力。
